本周五，交通银行  （601328 股吧,行情,资讯,主力买卖）将迎来巨额限售股份上市，流通数量为132.43亿股。5月以来，交通银行股价持续下跌，跌幅超过10%，昨日收报9.64元。随着巨额限售股份的上市，交通银行会否因此而被压垮？

　　限售股多达132.43亿股

　　昨日，交通银行发布限售股近日将解禁流通的公告。据公告称，交通银行本次有限售条件的流通股上市流通数量为1324313.5万股，上市流通日为5月16日。本次上市流通的有限售条件股份包括两部分：其一是首次公开发行前已发行的内资股1276458.24万股。交通银行在首次公开发行前已发行内资股2273956.51万股，其中公司第一大股东财政部所持的997498.26万股股份承诺锁定三年，其余1276458.24万股股份于上市之日起限售一年，自2008年5月16日起上市流通。其二，首次公开发行时向战略投资者配售的47855.26万股。公司在首次公开发行时向战略投资者配售了95710.51万股股份，其中50%承诺锁定12个月，50%承诺锁定18个月，即有47855.26万股自2008年5月16日起上市流通。解禁完成后，交通银行流通股由目前的223324.53万股将增至1547638.03万股，公司总股本不变。

　　相比于工行不足30亿股的解禁股份，交行此次132.43亿股的解禁压力明显偏大，这部分股份占交行总股本的51%。资料显示，在交行这132.43亿股的持有人名单中，只有25亿股由财政部、首都机场、国家电网、云南红塔等国有企业持有，且单家持股比例未达到5%。

　　多方：目前估值已经偏低

　　对于交通银行的定位，多数券商研究员认为目前估值已经偏低，巨额限售股份上市对其影响不大。

　　中银国际研究员袁琳认为，尽管随着中国经济增长的放缓，信贷亏损进一步降低的空间有限，但是预计今年交通银行的不良贷款不会出现大幅度上升。对交通银行A股维持“同步大市”评级。

　　国金证券研究员张英、李伟奇认为，预计交通银行2008-2009年每股收益分别为0.60元和0.74元，维持“持有”评级。

　　国泰君安研究员伍永刚较为看好交通银行。伍永刚认为，预计交通银行2008年全年净利润为298.5亿元，每股收益为0.61元；2009年全年净利润为373.9亿元，每股收益为0.76元。维持“增持”评级，年内目标价14.50元，对应的2008年动态PE、PB分别为23.8倍、5.26倍，2009年动态PE、PB分别为19.05倍、4.29倍。

　　兴业证券研究员王倩认为，面临紧缩调控和资金稀缺，大行优势使交通银行在信贷增长和流动性管理上具备相对优势，王倩看好规模快速扩张和内部结构持续改善下未来盈利释放空间，上调前期盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.71元、0.92元、1.18元，维持“推荐”的长期投资评级，目前估值相对较低。

　　海通证券研究员邱志承认为，对交通银行2008年的盈利预测基本不变，2009年由于利差可能见顶回落，利润增速会下滑到20%左右。由于5月巨额小非解禁临近，估值存在较大压力，目标价下调为12.50元，维持“买入”的评级。

　　空方：抛售压力不可小视

　　财富证券研究员刘灿辉显得较为悲观。刘灿辉认为，虽然交通银行国有法人股东居多，但均不是控股股东，但5月16日解禁的单个国有法人限售股占A股总股本的比例都不超过5%，尤其是持股在1%以下的股东多达100.98亿股，占A股总股本的38.94%，面对分散的股权结构，以及大额的限售小非和不确定的资本市场态势，套现压力较为沉重。

　　刘灿辉预计交通银行2008年每股收益为0.58元，22009年每股收益为0.69元。对应2008年动态PE、PB分别为16.24倍、3.46倍；2009年动态PE、PB分别为13.65倍、2.86倍。考虑到公司近期解禁股的抛售压力，给予该公司“中性”评级。